高盛默示，继摩根大通之后，高盛也给出Circle3好意思元主见价，称估值过高且存在三个可能对收益率形成压力的身分，永诀是降息、USDC被有收益产物分流，以及分销本钱飞腾。但高盛瞻望，跨境支付或掀开其成漫空间，但现在Circle的跨境支付汇聚（CPN）仍处于早期阶段。
继摩根大通给出80好意思元主见价之后，高盛也来唱空Circle，称虽价值独到但估值过高，利润率也濒临多方面压力。
据追风来去台音信，高盛在最新的汇报中，以中性评级和83好意思元主见价初度粉饰稳固币刊行商Circle，主见价基于60倍Q5-Q8颐养后市盈率，较现时股价有54%的下落空间，
高盛分析师合计，Circle行为USDC稳固币刊行商，在公开商场中具有独到地位，是唯独一家纯加密原生公司，有望从现存法定货币商场推广中获益，而不奏凯承受加密货币来去的价钱波动性。公司瞻望在2024-27年工夫竣事40%的USDC供应复合年增长率，以及26%/37%的收入/颐养后每股收益增长率。
然则，现时约145倍的前瞻市盈率澄莹高于同行约35倍的平均水平，使得高盛在强盛业务远景眼前仍保抓不雅望作风。同期，高盛指出，存在三个可能对收益率形成压力身分，永诀是降息、USDC被有收益产物分流，以及分销本钱飞腾。
此外，高盛指出，好意思元稳固币正寻求在加密货币来去除外开辟新的增漫空间，跨境支付和法定货币来去商场成为最具颠覆后劲的规模。高盛瞻望跨境支付商场的收入池约为300亿至500亿好意思元，但Circle的跨境支付汇聚（CPN）仍处于早期阶段，尚未处置外汇兑换等核肉痛点。
独到的商场面位支援庄重增长
Circle行为第二大稳固币USDC的刊行商，市值达400亿好意思元，占稳固币商场份额的25%。USDC的主要用途是行为加密货币商场基础设施的要道组成部分，促进支付并充任来去典质品。
高盛预测，瞻望2024-27年工夫USDC将增长770亿好意思元，主要启启航分包括：在币安平台上取得300亿好意思元的份额增长、在其他平台上取得150亿好意思元的份额增长，以及330亿好意思元的有机增长。这一增长预期诞生在两个现存的主要用例基础上：加密生态系统和提供好意思元获取渠谈，无需过问新的总道路商场。
币安互助伙伴磋磨带来权贵机遇。自2024年12月与币安诞生互助磋磨以来，币安平台上的USDC余额已增长60亿好意思元，USDC在币平稳固币中的份额从9%晋升至23%。瞻望2024-27年工夫将从币安平台取得300亿好意思元的USDC份额增长。
此外，高盛合计，监管合规上风鞭策商场份额晋升USDC接收高度合规的面貌，稳健欧盟现行稳固币监管要求以及好意思国待通过的稳固币立法，这为其抓续的商场份额增长提供了有劲支援。瞻望将从USDT等竞争敌手处取得至极150亿好意思元的商场份额。
股价看空事理：估值过高和三大身分令利润率承压
尽管Circle业务基础塌实，增永远景精采，但高盛看空的主要事理说合在估值过高和多重下行风险上。
估值严重偏离基本面：Circle现时145倍的前瞻颐养市盈率远超同行35倍的平均水平，即使计划到其26%/37%的收入和净利润复合年增长率优于同行的11%/7%，如斯巨大的估值溢价仍难以合理化。高盛的83好意思元主见价基于60倍市盈率，虽已高于同行最高水平，但仍意味着54%的下落空间。
降息：Circle的业务高度依赖利率环境，储备钞票收益率与联邦基金利率密切磋磨。高盛意象每25个基点的利率下调将导致约5.5%的收入冲击和10.5%的颐养后每股收益冲击。商场现时预期2025-26年将有5次降息，这将对Circle的盈利能力形成权贵压力。
USDC被有收益产物分流：由于USDC不向抓有者支付利息，客户可能逐渐转向有收益的替代品，如代币化货币商场基金等。这种替代胁迫可能导致USDC商场份额流失，从而影响Circle的收入增长。
分销本钱飞腾压力：为保管生态系统增长，Circle需要持续加多对互助伙伴的引发开销。现在Circle将约61%的储备收入分派给互助伙伴，跟着竞争加重，这一比例可能进一步飞腾，压缩净收入利润率。
跨境转账或成冲破口
稳固币USDC正着眼于加密货币来去除外的巨大商场机遇，高盛瞻望其在支付基础设施和法定货币来去规模的潜在商场范围可达数千亿好意思元，但这些诈欺仍处于考据阶段。
跨境支付被视为最有可能最初被稳固币颠覆的规模。分析明白，零卖跨境支付商场收入池约为300亿至500亿好意思元，该规模来去本钱腾贵且基础设施复杂低效，为稳固币提供了切入契机。
Circle已推出跨境支付汇聚CPN的第一阶段产物，但该平台5月中旬才完成首笔来去，仍未处置跨境支付的核肉痛点，包括"终末一公里"请托和外汇兑换门径。
举座支付基础设施商场范围更为高大，估值在1600亿至2800亿好意思元之间，但分析师合计要在这一锻真金不怕火高效的商场中取得份额需要数年时间。
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